Buenos dias a tod@s , por este apartado ire colocando algunos de los articulos que en su dia me abrieron los ojos para realizar un buen trading , aparte de la psicologia del trading la gestion del dinero es o considero una de las bases para llegar a ser rentable y consistente en este mundillo del Forex , saludos .

El trading esta compuesto por tres grandes áreas.
Alexander Elder las llamó Mind, Method and Money (Mente, Método y Dinero) Cuando nos hemos referido a nuestro sistema, lo hemos hecho refiriéndonos al Method, es decir, al Método que utilizamos
para decidir cuando compramos o vendemos.
Ahora incorporamos a nuestro arsenal el Money Management o Gestión Monetaria, que se encarga de decidir cuánto comprar o vender, Alexander Elder lo llamó Money. La tercera área, Mind, se encarga de la psicología del trader, la parte más importante (para mi) de todas. De nada sirve tener el mejor sistema del mundo y la mejor estrategia de Gestión Monetaria, si el encargado de ejecutar las estrategias (entre otras muchas cosas) no actúa como debe.
Iniciamos aquí, por tanto, una larga serie de artículos sobre el Money Management, la parte más fructuosa y desconocida a la vez del trading.
Podemos definir a la Gestión Monetaria como la disciplina que se encarga de decidir cuántos contratos de futuros, cuántas acciones abrimos en la siguiente operación o cuantas operaciones con sus respectivos lotes podremos meter en el mercado. En realidad, cualquiera que haya operado en los mercados financieros ya la ha aplicado de una u otra forma, ya que siempre que se abre una posición, obviamente tenemos que decidir cuánto arriesgamos en
esa operación. La diferencia es que, probablemente, lo habrá hecho por criterios no matemáticos, incluso casuales, mientras que una estrategia de Money Management tiene perfectamente definidas sus reglas, igual que un sistema de trading, a través de modelos matemáticos.
Si bien se considera que el Money Management es una disciplina aparte del método de trading, en realidad es posible diseñar sistemas que incluyan tanto el método de trading como la Gestión Monetaria implementada en el sistema. Aun así, es muy importante tener presente que ésta, es totalmente independiente del sistema de trading, sus reglas no se basan en el sistema, si no en el resultado de los negocios y en el total de la cuenta. Es decir, una estrategia de Money Management utiliza el resultado de los negocios y el saldo de la cuenta como inputs del modelo, con los que efectúa los cálculos y obtiene un output que es el número de acciones, contratos u operaciones que tenemos que tener abiertos en el mercado. Así pues, es un sencillo juego de números, pura matemática que no tiene en cuenta para nada el método de trading que usemos.
Es importante tener presente que puede usarse con cualquier vehículo de gestión, si bien lo más habitual es hacerlo con los futuros o productos apalancados ya que entonces el Money
Management puede sacar lo mejor de sí al no tener la limitación de
poder apalancarse.
Supongamos que nuestros cálculos nos permiten empezar la operativa con dos contratos (más adelante comprobaremos como la Gestión Monetaria es incluso aplicable desde el primer negocio).
¿Y si después de una buena racha la cuenta alcanza un 20% o mas?, seguiremos entonces operando con dos contratos?
¿Cuándo abriremos tres?
¿Y cuatro, cinco o diez?
¿Y si perdemos, reduciremos contratos o no lo haremos?
¿Cuándo y en qué cantidad?
¿Siempre añadimos si ganamos y reducimos si perdemos?
Todas estas preguntas las responderá nuestro algoritmo de Gestión Monetaria, que no es otra cosa que una fórmula matemática que recoge nuestras estrictas reglas de Money Management.

Por supuesto que, no es obligatorio que las reglas estén implementadas en un algoritmo, pero suele ser habitual, ya que ello nos permitirá estudiarlas con datos históricos igual que hacemos con nuestro sistema de trading.
Es probable que, en este momento, todo esto les parezca un área complicada o poco importante del trading. Craso error. El Money Management es la gran baza que guardan bajo llave los gestores y traders estrella. Una adecuada estrategia de Gestión Monetaria puede marcar verdaderamente la diferencia, convirtiendo a un buen sistema en un sistema excelente o a un pésimo sistema en solamente uno malo. Obviamente, no es capaz de convertir un mal sistema en uno bueno, ya que, en realidad, la Gestión Monetaria “solamente” amplifica las virtudes de un buen sistema y minimiza los defectos de uno malo. El Money Management, en términos generales, es un concepto fácil de comprender, ya que todos entendemos que siempre hay que decidir cuánto abrimos en
la siguiente operación. Si bien es cierto que es sencillo, existen multitud de estrategias de Gestión Monetaria, algunas muy conocidas y otras más desconocidas. Incluso las hay personalizadas, diseñadas por un gestor para su propia operativa.
Seguro que llegados a este punto se estarán haciendo la misma pregunta que yo me hice cuando empecé a descubrir esta apasionante disciplina.
¿Si es tan importante y estupenda, porque razón se oye tan poco hablar sobre ella? Honestamente, todavía no he encontrado la
respuesta. Quizá sea porque es una disciplina muy matemática con fórmulas no siempre sencillas de explicar, o quizá sea porque es el as en la manga que guardan celosamente los grandes gestores. Lo que es indudable es que es un aspecto importantísimo de cualquier operativa, tanto o más que la propia estrategia operativa, que puede (debe) usarse por cualquier trader, sistemático o discrecional, que opere en futuros o en acciones, y que tenga una cuenta gigantesca o una muy modesta.
En definitiva, el Money Management es una disciplina que nos permitirá realizar la elección del número de futuros o de acciones que abrimos en cada operación de forma totalmente científica, buscando maximizar la rentabilidad sin maximizar el riesgo. La mayoría de traders pasan horas y horas intentando mejorar su sistema o buscando el santo grial que los retire del mercado. Indudablemente, es una práctica recomendable intentar mejorar nuestros sistemas de trading, especialmente reduciendo el Draw Down, ya que mantener un Draw Down bajo nos permitirá utilizar una estrategia de Money Management más agresiva y eficaz. No obstante, tanto o más importante que mejorar nuestro sistema, es usar una eficiente estrategia de Gestión Monetaria, ya que ésta nos permitirá que, si nuestro sistema tiene esperanza matemática positiva, nuestra cuenta crezca de forma geométrica.
Así que, cuando a partir de ahora otro trader les diga que opera con lote constante, ya saben cómo mejorar su trading, ya que sin Gestión Monetaria se paga un elevado coste de oportunidad. Recuerden, el Money Management es totalmente independiente del sistema utilizado, sólo debemos conocer sus resultados para poder
aplicarlo. Tan importante es el cuándo como el cuánto, no lo olviden. Espero que en esta serie de artículos que iniciamos aquí, consiga demostrarles la importancia y utilidad del Money Management, una disciplina que les ayudará a convertirse en auténticos traders de éxito.

Veamos ahora los distintos tipos de Money Management que podemos utilizar. En realidad, existen dos grandes familias de estrategias de Gestión Monetaria, Martingale y Anti-Martingale. El origen de este término no está totalmente claro, ya que existen diversas hipótesis, pero sí parece que procede de los casinos franceses.
Veamos primero en qué consiste el método Martingale.
En términos generales, se trata de aumentar la apuesta cada vez que se pierde y de, reiniciar el proceso con la apuesta inicial cuando se acierta, o reducir la apuesta cuando se acierta.
Existen diversas variaciones sobre esta estrategia, pero esta es
la base de todas ellas.
Veamos un ejemplo de una típica estrategia Anti-Martingale en un casino: La estrategia consistirá en doblar la apuesta cuando
fallemos y reiniciar el proceso cuando acertemos.
Supongamos que en la ruleta empezamos apostando 20€ al rojo. Fallamos, por lo que ahora apostamos 40€. Fallamos, por lo que apostamos 80€.
Perdemos de nuevo por lo que ahora apostamos 160€. Nótese, que llegados a este punto arriesgamos 160€ para poder ganar 20€. Por fin, acertamos, por lo que ahora recuperamos todo lo perdido y obtenemos un beneficio de 20€ (la apuesta inicial)
Continuaríamos jugando con la apuesta inicial, 20€. Parece sencillo, ya que en el momento en que acertemos una apuesta, ganamos la apuesta mínima. De hecho, el juego es matemáticamente ganador si siempre somos capaces de doblar la apuesta. Sin embargo, eso solo lo podemos garantizar si tenemos capital infinito y si el casino no tiene apuesta máxima, ya que puede darse el caso que no podamos doblar incluso teniendo capital para hacerlo debido a esta regla. Evidentemente no podemos disponer de capital infinito (el casino, en cambio, está muy próximo a tenerlo) y, sin esta
condición, se demuestra matemáticamente que el método garantiza al 100% la ruina a largo plazo.
A más capital, más durará el juego, por supuesto, pero tarde o temprano, las simulaciones garantizan la ruina. No olvidemos que la ruleta tiene esperanza matemática negativa, ya que el número cero
rompe el equilibrio entre la banca y el jugador. Si jugamos a un número cualquiera la apuesta se paga 36 veces, pero el número cero provoca que nuestra probabilidad sea 1/37 y no 1/36 que sería el equilibrio.
Es decir, el retorno medio por unidad jugada será 0.973, inferior a 1, perdedor, por tanto. De hecho, de esta premisa parte el uso de las técnicas Martingale, ya que luchando contra la ventaja que tiene el casino, no es posible usar técnicas Anti-Martingale. Durante mucho tiempo se ha pensado que con el Martingale se podía batir a la banca, de hecho, hoy en día hay muchas páginas Web que garantizan que es posible. Se puede ganar un día, dos, cinco o diez, pero a largo plazo, la ley de los grandes números pondrá las cosas en su sitio.
Obviamente, para el trading tampoco es adecuada este tipo de estrategia. No obstante, si reflexionamos un poco en ella, veremos como todos la hemos usado alguna vez de una u otra forma, a pesar
de ser matemáticamente perdedora, por no hablar del enorme sufrimiento y desgaste psicológico que supone, ya que estamos duplicando el riesgo en cada jugada perdedora, mientras que el potencial beneficio se mantiene siempre constante, la apuesta
inicial. Por ejemplo, ¿alguna vez tras una serie de pérdidas ha operado con más dinero pensando que si llevamos muchas operaciones seguidas perdedoras, es más probable que la siguiente sea ganadora? Y, cómo no, ¿quién no ha doblado la inversión cuando una acción cae y cae para promediar y rebajar así el precio medio de compra? Esto serían estrategias Martingale, que aumentan
la apuesta cuando se pierde. Por supuesto, la afirmación de que
la probabilidad de acertar es mayor tras una serie de fallos es
generalmente falsa, ya que cada negocio es independiente del
anterior por lo que la probabilidad es exactamente la misma o
incluso menor que antes. No obstante, es discutible que los negocios sean totalmente independientes entre sí, ya que en realidad, no lo son al 100%.
Por ello, puede que en algún caso muy concreto, tras un profundo análisis en nuestro sistema que demuestre que nuestros negocios tienen un significativo grado de dependencia entre sí, se pueda utilizar alguna “pequeña” técnica Martingale dentro de una estrategia global Anti-Martingale que nos permitirá reducir el riesgo de nuestro sistema.

No obstante, debe quedar muy claro que en ningún caso hay que
utilizar una estrategia global de Money Management Martingale
para nuestro sistema. En un sistema con esperanza matemática positiva, un algoritmo Anti-Martingale es capaz de hacer crecer nuestros beneficios de forma geométrica, pura matemática.
Pero, ¿qué son entonces las estrategias Anti- Martingale? En términos generales, aquellas en las que se aumenta la apuesta en las buenas rachas y se reduce en las rachas de pérdidas o Draw Downs.
Fíjense como de esta forma, lo que hacemos es aprovechar al máximo las rachas ganadoras aumentando las apuestas mientras ganamos (dejar correr los beneficios) y minimizar las malas rachas
al ir reduciendo las apuestas en ellas (cortar en seco las pérdidas) Además, en la práctica, aparece otro efecto enormemente beneficioso, no tan visible en la teoría.
Teniendo en cuenta que lo importante es que nuestro sistema sea lo más robusto posible, evitando por tanto la sobre-optimización.
Hay ocasiones, que a pesar de que hemos hecho todos los estudios pertinentes y estamos seguros que nuestro sistema es un bueno, cuando lo ponemos a operar en tiempo real pierde dinero. Igualmente, otras veces el mercado sufre un cambio importante de comportamiento que provoca que nuestro sistema no funcione en
este mercado. En ambos casos, nuestra estrategia Anti-Martingale actuará minimizando el impacto.
Esto es especialmente eficaz cuando tenemos una cartera de sistemas. Si no funciona irá reduciendo su peso respecto a los sistemas que sí funcionan, ya que el algoritmo de Gestión Monetaria irá reduciendo las acciones o contratos que operamos
en éste, mientras siga perdiendo. Por lo tanto, el Money Management es un gran aliado, también, cuando un sistema deja de funcionar como esperamos.
Sin duda alguna, debemos utilizar estrategias de Money Management Anti-Martingale para nuestro trading. Todas las estrategias que veremos mas adelante son de este tipo y se basan en aumentar los contratos o acciones cuando ganamos y reducirlos cuando perdemos, aunque cada estrategia lo haga de una forma
diferente. Estas estrategias permitirán que nuestra cuenta aumente de forma geométrica cuando entremos en una buena racha, mientras mantienen el riesgo controlado. Recuerden, la Gestión Monetaria no es exclusiva de la operativa sistemática, ya que es totalmente independiente del método de trading.
Ahora veremos los tipos de Gestión Monetaria más conocidos y utilizados.

Vimos como podemos clasificar todas las estrategias de Money Management en dos categorías, Martingale y Anti-Martingale.
Todas las estrategias que trataremos se engloban dentro de la familia Anti-Martingale, es decir, aquellas en las que se aumenta el número de contratos o acciones a medida que nuestra cuenta aumenta y se reducen cuando ésta disminuye durante un Draw Down. Si bien puede usarse Gestión Monetaria tanto en acciones como en futuros, a partir de ahora nos referiremos exclusivamente
a los futuros para simplificarlo.
Recordemos que si trabajamos con un sistema de trading que tenga
esperanza matemática positiva, nuestra cuenta será capaz de crecer geométricamente si usamos una estrategia Anti-Martingale. Debemos tener presente también, que las estrategias de Gestión Monetaria no son exclusivas de los sistemas de trading sistemáticos, pueden usarse (deberían usarse) en los sistemas
discrecionales.
Veamos ahora algunas de las estrategias de Money Management que podemos utilizar:

► Posicionamiento constante:
La más utilizada de todas por el inversor particular. No aumentamos
ni reducimos el número de contratos a medida que nuestra cuenta aumenta o disminuye de tamaño.
Es decir, siempre operamos el mismo número de contratos por lo que nuestra posición siempre es constante. Obviamente una estrategia muy poco eficiente y que puede ser muy arriesgada ya que habitualmente el número de contratos elegido es muy alto. Esto implica operar con un apalancamiento excesivo que tarde o temprano
llevará la cuenta por debajo del mínimo necesario para operar 1 contrato.

► Cantidad sobre el capital constante:
Con esta estrategia especificamos la cantidad de dinero requerido para cada contrato. Por ejemplo, si tenemos una cuenta con 100.000€ y elegimos que cada contrato debe operar 20.000€ de capital, iniciaremos la operativa con 5 contratos. Cuando la cuenta
alcance los 120.000€ empezaremos a operar con 6 contratos, mientras que por debajo de 100.000 operaríamos con 4 contratos.

► Fixed Fractional o Fixed Risk (Fracción constante o Riesgo constante):
Este es uno de los métodos más populares y muchos otros derivan
de él. Esta estrategia implica operar en cada negocio la misma fracción de capital por unidad de riesgo. Es uno de los pocos métodos que incluye el riesgo de forma implícita en sus cálculos por lo que debemos conocer el riesgo de cada negocio, que no es otro que el stop loss que aplicamos a cada negocio. Si no conocemos
el riesgo de cada negocio podemos utilizar como riesgo la máxima pérdida del histórico, que normalmente será bastante prudente. Veamos un ejemplo con la regla del 2% que popularizó Alexander
Elder que en el fondo es una estrategia Fixed Fractional muy conservadora. Supongamos que nuestra cuenta tiene 100.000€ y que la máxima pérdida de nuestro histórico es 1.500€. El número
de contratos lo obtendríamos multiplicando la fracción por el capital disponible (2%x100.000€=2.000€) y dividiéndolo por el riesgo del negocio, 1.500€ en nuestro ejemplo.
El resultado sería 1.33. Es decir, operaríamos con un contrato. La
regla del 2% es muy conservadora y limita mucho el crecimiento
geométrico de nuestra cuenta. No obstante, algunos gestores la utilizan ya que implica Draw Downs muy bajos. Recuerden que controlar el riesgo es siempre lo más importante.

Otras estrategias basadas en el Fixed Fractional son la Fórmula de Kelly y el Optimal f (Fracción Óptima). Estas dos estrategias son enormemente arriesgadas y no se recomiendan para operar en absoluto.
El motivo es exactamente el contrario que en la regla del 2%, son estrategias muy arriesgadas que maximizan el retorno, pero también el Draw Down, que es sencillamente insostenible en la operativa real. Son el clásico ejemplo de que el papel lo aguanta todo. Ambas estrategias usan como fracción un valor que maximiza el crecimiento geométrico de la cuenta. Kelly utiliza para su cálculo el ratio win-loss y el % de negocios positivos:

Kelly=(Ratio win.loss+1) X %positivos-1 / Ratio win.loss

Supongamos que de esta fórmula obtenemos un resultado del 20%. Posteriormente se calculan los contratos igual que en el Fixed Risk. Utilizando los datos del ejemplo anterior, con Kelly abriríamos 13 contratos en comparación con 1 contrato que abriríamos con la regla
del 2%.
En el caso de la Fracción Óptima, la fracción es buscada mediante un proceso de iteración, que sencillamente busca la fracción que maximiza el retorno neto. Suele dar un ratio bastante superior a Kelly, más arriesgado todavía, por tanto.
Como he dicho anteriormente, ninguna de las dos estrategias es operativa, son útiles solo a título educativo y comparativo con el resto de estrategias.
Existen otras variantes del Fixed Fractional que en definitiva utilizan diversas formas de calcular la fracción de capital utilizado, más o menos conservadoras.

► Fixed Ratio:
Otra estrategia muy conocida y utilizada. En este caso la clave es la Delta. Podemos definir a la Delta como la cantidad que debemos
ganar por cada contrato abierto para aumentar un contrato. Por ejemplo, supongamos una cuenta de 50.000€ y que utilizamos una Delta de 2.000€.
Empezamos a operar con un contrato. Para aumentar contratos necesitamos generar ahora 2.000€, es decir, alcanzar 52.000€ en la cuenta. Entonces operaremos con 2 contratos. Para operar con 3 necesitamos ganar 4.000€ más, es decir, cuando la cuenta alcance 56.000€ operaremos con 3 contratos y así sucesivamente.
Ni el riesgo ni el nivel de la cuenta inicial son utilizadas para calcular el número de contratos necesarios.
No obstante, el riesgo participa del modelo indirectamente a través de la Delta, ya que dependiendo del nivel elegido se puede arriesgar más o menos. A mayor Delta más conservador es el modelo.
Para calcular la Delta puede utilizarse alguna medida de riesgo del sistema, como por ejemplo el Draw Down máximo.
Este sería un Delta conservador, a partir de aquí puede reducirse
para aumentar la agresividad del sistema o aumentarse para hacerlo
todavía más conservador.

► Otras:
Existen otras estrategias utilizadas sobre todo en la operativa con futuros como Apalancamiento Constante, % sobre Garantías, % sobre el Peor Draw Down, etc.

CLAVES:

- Las estrategias de gestión monetaria se clasifican en Martingale y Anti-Martingale, aunque nos quedamos con ésta última para operar con nuestro sistema.


Las estrategias más utilizadas de Money Management son Fixed Risk y Fixed Ratio, si bien existen muchas otras.


En la estrategia Fixed Risk la clave es la fracción de capital sobre el riesgo de cada negocio que utilizamos, mientras que en Fixed Ratio la clave es la Delta, que podemos definir como la cantidad que debemos ganar por cada contrato abierto para aumentar otro.

Seguimos adelante en el apasionante mundo del Money Management. Recordemos que la Gestión Monetaria es la disciplina que nos dirá cuántos contratos tenemos que abrir en la siguiente operación (también se puede utilizar en acciones, pero nos referimos a contratos de futuros como un genérico) Habitualmente, son fórmulas matemáticas que se programan en algún software
específico. Las estrategias monetarias utilizadas en los mercados financieros, donde usamos estrategias con esperanza matemática positiva, deben ser mayoritariamente Anti-Martingale, esto es, que aumentan contratos cuando nuestra cuenta de trading aumenta y los
reducen cuando disminuye.
En esta ocasión vamos a profundizar en el análisis de la más conocida y madre de muchas otras estrategias de Money Management. Me refiero al Fixed Fractional o Fixed Risk, estrategia que publicó Ralph Vince en su libro “Portfolio Management Formulas” editorial John Wiley & Sons, New York, 1990.
Su formulación matemática es la siguiente:

N = f * Equity / Trade Risk

Donde:

N será el número de contratos (o acciones) a operar en el siguiente negocio

f es el porcentaje o fracción de capital a arriesgar en cada operación, se mueve entre 0 y 1

Equity es el valor monetario de nuestra cuenta antes del negocio estudiado

Trade Risk es el valor monetario y absoluto, de la máxima pérdida por contrato que puede ocasionarnos el negocio estudiado
La variable f no es conocida por lo que debemos definirla nosotros. El valor que fijemos para esta variable marcará lo conservador o arriesgado de nuestro algoritmo de Gestión Monetaria. Por ejemplo, la regla del 2% que recomienda Alexander Elder, consiste en utilizar
una f muy conservadora (2%), que limita muchísimo el crecimiento geométrico de nuestra cuenta, que es uno de los principales argumentos para utilizar Money Management.
No obstante, también limita nuestras pérdidas, así, la regla del 2% conlleva Draw Downs muy benévolos.
Por este motivo, es muy utilizada entre algunos CTA americanos, que prefieren renunciar a grandes rentabilidades a cambio de no tener nunca pérdidas demasiado importantes, que puedan asustar a los inversores.
Existen algunas estrategias de Gestión Monetaria, que derivan del Fixed Risk utilizando distintas fórmulas para calcular la f. Una de las más conocidas es la Optimal f.
En este caso, la fracción de capital a arriesgar se maximiza mediante iteraciones para conseguir el mayor crecimiento geométrico de nuestra cuenta. Matemáticamente impecable, pero prácticamente inservible. La f Óptima es una de las formas más sencillas de arruinarse, ya que los Draw Downs que se sufren son sencillamente insostenibles ya en la teoría, imaginen en la práctica. Existe alguna estrategia que deriva de ella que sí es utilizable, como por ejemplo, la Secure f. Esta estrategia, ideada por los creadores de Ryna Systems, el mejor software de Gestión Monetaria que existe, introduce una restricción para limitar el Draw Down en un nivel prefijado. De esta forma, puede solventarse el principal problema de la f Óptima.
Hoy en día existe software especializado que permite buscar valores de f utilizando distintos criterios, como por ejemplo, obtener el máximo ratio de Sharpe posible o limitar el Draw Down. Esto no deja de ser otro proceso de optimización a añadir al sistema, por lo que hay que usarlo con extrema prudencia. Por supuesto, tal y como
hemos tratado en artículos anteriores, la optimización es un proceso muy útil e incluso necesario, pero conviene usarlo con sensatez con el fin de evitar la sobre optimización.
No olviden que el papel lo aguanta todo y que la realidad siempre empeora cualquier optimización, así que siempre conviene utilizar el principio de prudencia.
La variable Equity es conocida ya que es el importe de nuestra cuenta.
Trade Risk es una variable que requiere de un pormenorizado estudio. Si nuestro sistema utiliza un stop monetario para limitar las pérdidas, por ejemplo, del 2% o de 100€, ésta será la máxima pérdida que puede acarrearnos un negocio. Pero, mucha atención, esto solo será así si nuestro sistema es del tipo intradiario puro y cierra posiciones a fi n de día. Si el sistema deja posiciones
abiertas a fin de día, no podemos saber a ciencia cierta el máximo riesgo que soporta cada negocio por contrato. Aunque tengamos
fijada la pérdida en 100€, si sufrimos un gap en contra de nuestra posición, es perfectamente posible perder un 8% o 400€ en vez de los 100€ prefijados.

En los casos en que no podamos conocer de antemano el máximo riesgo de cada negocio, tenemos que utilizar una alternativa para
definir la variable Trade Risk. Una alternativa muy utilizada es usar la mayor pérdida por contrato del histórico. Ésta suele ser una forma conservadora de fijarla.
No obstante, esto dependerá de la muestra utilizada para ello, ya que si la muestra no es lo suficientemente significativa y/o está muy sobre optimizada, el valor que obtengamos de ella probablemente será demasiado arriesgado en vez de conservador.
Otra de las formas de fijar la variable Trade Risk, es utilizar la pérdida media por contrato del histórico. Este criterio es demasiado optimista y muy poco recomendable.
Es usual añadirle a este valor, 1, 2 ó 3 desviaciones típicas sobre la media. Así, sí obtenemos una forma válida de fijar el riesgo. Personalmente, prefiero la mayor pérdida del histórico, vigilando mucho la calidad de la muestra y redondeando siempre al alza el valor. Por lo tanto, una vez hemos definido la variable Trade Risk, vemos que la única incógnita realmente del algoritmo Fixed Risk es la f. Elegir valores en torno al 5-10% suele ser un equilibrio bastante prudente. No obstante, es muy recomendable hacer simulaciones de Montecarlo con distintos valores de f para estimar su potencial de
rentabilidad, y, sobre todo, estimar los Draw Down que podemos encontrarnos al utilizarla en el futuro. Recuerden que es mejor trabajar siempre con ratios de rentabilidad/riesgo buscando minimizar el riesgo al máximo.
Una alternativa interesante al Fixed Risk es el Profit Risk Method. Esta versión propone utilizar una f para el capital inicial y otra f un poco más arriesgada para los beneficios obtenidos con la operativa. Por ejemplo, podemos usar una f del 4% para el capital inicial y una del 8% para los beneficios obtenidos.
Es bien sabido que el momento más delicado de cualquier estrategia de Money Management es el inicio de la operativa, por lo que es razonable ser más prudente con el capital inicial. En cambio, una vez vamos acumulando beneficios, tiene su lógica ser un poco menos conservadores con este capital. Su formulación sería ésta:

(f1 * Starting Equity) + (f2 * Total Trade Profi t)
N = ---------------------------------------------------------------------------------
Trade Risk

Si las dos f son iguales el resultado es el mismo que para Fixed Risk. En realidad, en la operativa real con diversos sistemas suele comportarse prácticamente igual que Fixed Risk, tan solo retrasa un poco más la adición de contratos. Su teórica ventaja radica en que nos permite ser más agresivos con la f2. Es decir, supongamos que
con Fixed Risk aplicamos una f del 5%. En el nuevo algoritmo,
podríamos aplicar una f1 también del 5%, ya que si es buena para Fixed Risk debe serlo también para el capital inicial de Profit Risk Method, y, posteriormente, usar una f2 del 10%. Arriesgamos más, pero preservando al máximo el capital inicial. Un planteamiento ideal,
pero que entraña una trampa, arriesgar en exceso con la f2, con la excusa que tenemos una f1 muy baja. Por tanto, mucho cuidado, usar una f muy grande implicará tener Draw Downs enormes.

CLAVES


La estrategia más conocida de Money Management es Fixed
Risk, que calcula los contratos o acciones a abrir en el siguiente
negocio, usando un porcentaje de nuestra cuenta (f) y el máximo
riesgo de pérdida del negocio.


Muchos otros algoritmos derivan de ella, proponiendo diversas
formas de calcular la f, por ejemplo la regla del 2%, la Optimal f, etc.


El Profit Risk Method, propone usar una f para el capital inicial y
otra más arriesgada para los beneficios obtenidos de la operativa.

Una vez analizado en profundidad la estrategia de Money Management más conocida, Fixed Risk o Fixed Fractional y visto también otras estrategias que derivan directamente de ella como el Optimal f o el Profit Risk Method, vamos a estudiar un algoritmo muy conocido, pero diferente a los vistos anteriormente. Fue desarrollado por Ryan Jones en su libro “The trading game”, editorial
John Wiley & Sons, New York, 1999. Efectivamente, me estoy refiriendo al Fixed Ratio, algoritmo ideado por Jones con la intención de mejorar alguna de las carencias que, según Jones, la estrategia Fixed Risk tenía.
En esta estrategia de Gestión Monetaria la clave es la Delta. Podemos definir a la Delta como la cantidad de dinero que debemos ganar por cada contrato que estemos operando, para aumentar otro contrato. Por ejemplo, si tenemos una cuenta de 50.000€ (si bien el capital inicial no importa con Fixed Ratio) y fijamos una delta de
5.000€, cuando la cuenta alcance los 55.000€ empezaremos a operar con 2 contratos (estábamos operando 1 contrato por lo que necesitamos ganar 5.000x1), cuando alcance 65.000€ operaremos con 3 contratos (estábamos operando con 2 contratos por lo que necesitamos generar 5.000x2) y así sucesivamente. Si bien la aplicación de este algoritmo es muy sencilla, su formulación es
bastante compleja:

N = ( (2 x N0-1)2 + 8 x P/Delta )2 + 1 / 2

Donde:

’N’ será el número de contratos (o acciones) a operar en el siguiente negocio.

’N0’ es el número de contratos con el que iniciamos la operativa (habitualmente 1).

’P’ es todo el beneficio acumulado con la operativa antes del negocio estudiado.

’Delta’ es el valor monetario que debemos ganar por cada contrato, para poder aumentar otro contrato.
Sin duda la formulación matemática del Fixed Ratio es mucho menos intuitiva que la de Fixed Risk y ésta es una de las ventajas de Fixed Risk. No obstante, es importante destacar que la formulación es útil solo a nivel académico o de programación, ya que la aplicación en sí es muy sencilla porque tan solo depende de la Delta y del beneficio acumulado en la cuenta.
Vamos a comparar ambas estrategias para comprender mejor sus diferencias. Fixed Risk calcula el número de contratos a abrir en la siguiente operación, teniendo en cuenta el saldo de nuestra cuenta de trading (utilizamos concretamente un porcentaje de ella, f) y el riesgo de nuestro próximo negocio. Todo el mundo comprende
fácilmente que el número de contratos aumente o decrezca en función del riesgo asumido y del capital inicial, ya que entendemos que la relación rentabilidad/riesgo es obvia. En cambio, en Fixed Ratio el riesgo no forma parte directamente del modelo, todo depende de la Delta y de los beneficios acumulados, pero no del capital inicial.
En efecto, mientras que variar el capital inicial con Fixed Risk varía el número de contratos a operar, esto no ocurre necesariamente con Fixed Ratio. Es decir, Fixed Ratio no utiliza ni el capital inicial ni el riesgo del próximo negocio para calcular los contratos a operar. Por supuesto, el riesgo participa del modelo de forma indirecta, ya que utilizaremos una Delta mayor o menor en función del riesgo que queramos asumir (a mayor Delta menor riesgo) pero no participa de una forma intuitiva como sí lo hace con Fixed Risk. Se puede considerar que una Delta neutral es la mitad del Draw Down, aunque como siempre, esto dependerá de la calidad estadística de la
muestra empleada para su cálculo y de la posible sobreoptimización
de la misma.
La mayor diferencia entre las dos estrategias radica en el ritmo que tiene cada ratio de aumentar los contratos.
Por un lado, con Fixed Risk el número de contratos a operar mantiene constante su relación con los beneficios generados, es decir, cada contrato que operamos corresponde a la misma porción de capital, lo mismo para el primer contrato que para el cincuentavo. Por ejemplo, si tenemos un capital inicial de 50.000€, un riesgo máximo de 5.000€ y una f del 10%, aplicando la fórmula de Fixed Risk empezaremos a operar con 1 contrato. Para pasar a operar con 2 contratos, la cuenta debe alcanzar los 100.000€, para
operar con 3 contratos debe ascender hasta 150.000€, y así sucesivamente.
Nótese como la variación en la cuenta es siempre la misma, 50.000€. Si utilizáramos el concepto de la Delta de Jones, nótese también que esto implicaría utilizar aquí una Delta decreciente, de
50.000 para 1 solo contrato, de 25.000 para 2 contratos (50.000/2) y de 16.666,67 para 3 contratos (50.000/3).